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杜邦財務分析法及案例分析.doc
閱讀環境:Win9X/Win2000/WinXP/Win2003/
經管語言:簡體中文
經管類型:國產軟件 - 財政稅務 - 財政稅務word+txt+PPT
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更新時間:2019-12-27 21:28:33
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杜邦財務分析法及案例分析.doc介紹

杜邦財務分析法及案例分析2008/3/31/07:24??來源:正略鈞策管理咨詢 ?作者:蘇李 ????摘要:杜邦分析法是一種財務比率分解的方法,能有效反映影響企業獲利能力的各指標間的相互聯系,對企業的財務狀況和經營成果做出合理的分析。 ????關鍵詞:杜邦分析法;獲利能力;財務狀況 ????獲利能力是企業的一項重要的財務指標,對所有者、債權人、投資者及政府來說,分析評價企業的獲利能力對其決策都是至關重要的,獲利能力分析也是財務管理人員所進行的企業財務分析的重要組成部分。 ????傳統的評價企業獲利能力的比率主要有:資產報酬率,邊際利潤率(或凈利潤率),所有者權益報酬率等;對股份制企業還有每股利潤,市盈率,股利發放率,股利報酬率等。這些單個指標分別用來衡量影響和決定企業獲利能力的不同因素,包括銷售業績,資產管理水平,成本控制水平等。 ????這些指標從某一特定的角度對企業的財務狀況以及經營成果進行分析,它們都不足以全面地評價企業的總體財務狀況以及經營成果。為了彌補這一不足,就必須有一種方法,它能夠進行相互關聯的分析,將有關的指標和報表結合起來,采用適當的標準進行綜合性的分析評價,既全面體現企業整體財務狀況,又指出指標與指標之間和指標與報表之間的內在聯系,杜邦分析法就是其中的一種。 ????杜邦財務分析體系(TheDuPontSystem)是一種比較實用的財務比率分析體系。這種分析方法首先由美國杜邦公司的經理創造出來,故稱之為杜邦財務分析體系。這種財務分析方法從評價企業績效最具綜合性和代表性的指標-權益凈利率出發,層層分解至企業最基本生產要素的使用,成本與費用的構成和企業風險,從而滿意通過財務分析進行績效評價的需要,在經營目標發生異動時經營者能及時查明原因并加以修正,同時為投資者、債權人及政府評價企業提供依據。 ????一、杜邦分析法和杜邦分析圖 ????杜邦模型最顯著的特點是將若干個用以評價企業經營效率和財務狀況的比率按其內在聯系有機地結合起來,形成一個完整的指標體系,并最終通過權益收益率來綜合反映。采用這一方法,可使財務比率分析的層次更清晰、條理更突出,為報表分析者全面仔細地了解企業的經營和盈利狀況提供方便。 ????杜邦分析法有助于企業管理層更加清晰地看到權益資本收益率的決定因素,以及銷售凈利潤率與總資產周轉率、債務比率之間的相互關聯關系,給管理層提供了一張明晰的考察公司資產管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖。 ????杜邦分析法利用各個主要財務比率之間的內在聯系,建立財務比率分析的綜合模型,來綜合地分析和評價企業財務狀況和經營業績的方法。采用杜邦分析圖將有關分析指標按內在聯系加以排列,從而直觀地反映出企業的財務狀況和經營成果的總體面貌。 ????杜邦財務分析體系如圖所示: 圖1 杜邦分析圖二、對杜邦圖的分析 ????1.圖中各財務指標之間的關系: 可以看出杜邦分析法實際上從兩個角度來分析財務,一是進行了內部管理因素分析,二是進行了資本結構和風險分析。 ????權益凈利率=資產凈利率×權益乘數 ?權益乘數=1÷(1-資產負債率) 資產凈利率=銷售凈利率×總資產周轉率 ?銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入 總資產周轉率=銷售收入÷總資產  資產負債率=負債總額÷總資產 ????2.杜邦分析圖提供了下列主要的財務指標關系的信息: ????(1)權益凈利率是一個綜合性最強的財務比率,是杜邦分析系統的核心。它反映所有者投入資本的獲利能力,同時反映企業籌資、投資、資產運營等活動的效率,它的高低取決于總資產利潤率和權益總資產率的水平。決定權益凈利率高低的因素有三個方面--權益乘數、銷售凈利率和總資產周轉率。權益乘數、銷售凈利率和總資產周轉率三個比率分別反映了企業的負債比率、盈利能力比率和資產管理比率。 ????(2)權益乘數主要受資產負債率影響。負債比率越大,權益乘數越高,說明企業有較高的負債程度,給企業帶來較多地杠桿利益,同時也給企業帶來了較多地風險。資產凈利率是一個綜合性的指標,同時受到銷售凈利率和資產周轉率的影響。 ????(3)資產凈利率也是一個重要的財務比率,綜合性也較強。它是銷售凈利率和總資產周轉率的乘積,因此,要進一步從銷售成果和資產營運兩方面來分析。 ????銷售凈利率反映了企業利潤總額與銷售收入的關系,從這個意義上看提高銷售凈利率是提高企業盈利能力的關鍵所在。要想提高銷售凈利率:一是要擴大銷售收入;二是降低成本費用。而降低各項成本費用開支是企業財務管理的一項重要內容。通過各項成本費用開支的列示,有利于企業進行成本費用的結構分析,加強成本控制,以便為尋求降低成本費用的途徑提供依據。 ????企業資產的營運能力,既關系到企業的獲利能力,又關系到企業的償債能力。一般而言,流動資產直接體現企業的償債能力和變現能力;非流動資產體現企業的經營規模和發展潛力。兩者之間應有一個合理的結構比率,倘若企業持有的現金超過業務需要,就可能影響企業的獲利能力;倘若企業占用過多的存貨和應收賬款,則既要影響獲利能力,又要影響償債能力。為此,就要進一步分析各項資產的占用數額和周轉速度。對流動資產應重點分析存貨是否有積壓現象、貨幣資金是否閑置、應收賬款中分析客戶的付款能力和有無壞賬的可能;對非流動資產應重點分析企業固定資產是否得到充分的利用。 ????三、利用杜邦分析法作實例分析 ????杜邦財務分析法可以解釋指標變動的原因和變動趨勢,以及為采取措施指明方向。下面以一家上市公司北汽福田汽車(600166)為例,說明杜邦分析法的運用。 ????福田汽車的基本財務數據如下表: 點擊此處查看全部新聞圖片????表二杜邦分析圖點擊此處查看全部新聞圖片(一)對權益凈利率的分析 ????權益凈利率指標是衡量企業利用資產獲取利潤能力的指標。權益凈利率充分考慮了籌資方式對企業獲利能力的影響,因此它所反映的獲利能力是企業經營能力、財務決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結果。 ????該公司的權益凈利率在2001年至2002年間出現了一定程度的好轉,分別從2001年的0.097增加至200max.book118.com資者在很大程度上依據這個指標來判斷是否投資或是否轉讓股份,考察經營者業績和決定股利分配政策。這些指標對公司的管理者也至關重要。 ????公司經理們為改善財務決策而進行財務分析,他們可以將權益凈利率分解為權益乘數和資產凈利率,以找到問題產生的原因。 ????表三:權益凈利率分析表 ????福田汽車權益凈利率=權益乘數×資產凈利率 ????2001年0.097=3.049×0.032 ????2002年0.112=2.874×0.039 ????通過分解可以明顯地看出,該公司權益凈利率的變動在于資本結構(權益乘數)變動和資產利用效果(資產凈利率)變動兩方面共同作用的結果。而該公司的資產凈利率太低,顯示出很差的資產利用效果。 ????(二)分解分析過程: ????權益凈利率=資產凈利率×權益乘數 ????2001年0.097=0.032×3.049 ????2002年0.112=0.039×2.874 ????經過分解表明,權益凈利率的改變是由于資本結構的改變(權益乘數
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